能源投资

朱晓婷，毕业于长江大学英语系，现就职于传神联合信息技术有限公司武汉多语处理中心。从小喜爱阅读与写作，因而养成沉静善思的性格以及清新流畅的笔触，至今已参与多部国外作品的翻译工作。

能源,下一个投资蓝海

能源信托是一种不太好懂的投资。

和其他公司的财报相比，矿业企业的财报充斥着“已探明储量”、“可开采储量”等让资本市场迷惑的专业数据，但这些阻止不了资本对高企股利的关注。能源企业的年股利收益率往往非常高，有些甚至超过10%，例如作为石油和天然气储量大国，加拿大的能源信托基金的实际投资年回报率约为7%。

尽管红利涌动，但这一行业的门槛较高，尤其是矿产资源类企业现金流富足。信托公司一直没有机会大规模介入能源行业。

2010年，全国范围内加快了矿产企业兼并重组的步伐，企业对资金需求量大增，因此形成了巨大的资金缺口。这为信托公司进入能源行业提供了绝佳的机会。

随着资源整合和开发力度的不断加大，我国资源领域的资金缺口也越来越大。仅以煤层气为例，我国煤层气储量为37万亿立方米，位居世界第三，到2020年，我国煤层气产量或将达到500亿立方米，总开发资金缺口将超过万亿元。

尽管银行贷款模式一直是能源金融的主要形式，但在能源行业迅猛发展和急剧变革的大背景下，融资需求越来越多，急需新的金融渠道的介入。由于受到各种因素的限制，传统银行和资本市场对矿产资源类企业的贷款要求较高，除少数大型矿产企业外，大部分矿产企业尤其是中小矿企的融资需求得不到满足。

在这一背景下，信托找到了自己的位置。

信托公司以其灵活的制度设计为矿产资源类企业提供了广阔的投融资渠道，在赢得了矿企青睐的同时，也借机在能源行业跑马圈地。目前，信托公司在煤炭、成品油、电力、化工、光伏、低碳产业和循环经济等领域都开发设计出了一系列的信托融资产品。

近几年发行的能源类信托产品在交易架构上采用了股权、债权、资产受益权、第三方担保等多种手段。其中风险收益结构化、信托受益权转让的期权协议、母子基金、扩募赎回机制、“信托 有限合伙”的私募基金模式等已被用于信托产品设计。

尽管目前矿产业信托增量大幅增加，但与房地产信托相比其数量还实在太少。因此特殊性，矿业很难成为下一“房地产业”，成为一些信托公司未来的盈利支柱。据统计，2011年上半年，房地产信托的发行规模已经达到1552.94亿元，而同期矿产信托只有74.98亿元。

风险，“烫手的山芋”

目前，国际能源信托业务多集中在石油、天然气等领域，而中国的能源信托产品多集中在矿产资源类企业。巨大的开采安全风险，也因此成了能源信托的毒药。虽然，不少信托公司、PE都看好矿产能源行业，但是真正涉足的公司并不多。

“这主要是因为，能源行业门槛高，而且一旦出现安全事故，矿企就会停产从而影响现金流，投资的风险高于房产。信贷机构对矿产能源企业的融资行为十分谨慎。”据刘辉介绍，为了保证资金安全，在通过企业的融资申请时，信贷机构通常会附加较多的条件或限制。

为保证信托资金的安全，信托公司在做能源类信托产品时，最重要的是先分清楚矿产企业拥有的是探矿权还是采矿权。

对于拥有采矿权的矿产企业，矿的好坏、储量以及物流成本也都应该纳入到风险体系中。通常矿的产能越大，平均成本就越低，利润也就越丰厚。

由于矿产资源项目的前期融资成本很高甚至可能超过房地产信托的融资成本，而且投资周期长、受政策影响较大，且地下资源的储量与地质勘探的结果可能会有一定的偏差，因此投资风险较高。

用益信托分析师颜玉霞指出，由于目前矿业权的评估存在着很大的不确定性，建立完善的矿业权评估体系显得尤为重要。

此外，由于矿产信托的风险控制手段更少，其不确定性更大，也限制了其规模的发展。因此，虽然从2004年我国就已经出现了能源信托业务，但是直到现在才真正引起市场的注意

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本书分为三部分：从能源开始、能源详解、像投资组合经理人一样思考。

讨论能源驱动器，包括总驱动器（石油、天然气价格）的所有供求环节

带你进入全球能源板块的7个子行业．讲解其运作

提出当今能源板块所面临的挑战．包括石油峰值和替代能源

深入研究自上而下的投资方法和个人证券分析

简述五步法，用丁对这一领域的公司进行区别性鉴定 该设计可帮助你从多家公司中找出最具潜力的那家公司

针对各种市场环境提出投资策略

本书以敏锐深入的洞察力为读者提供理解能源板块和能源行业的框架，帮助读者在现在及未来作出更加明智的投资决策。以本书为指导，你将在能源板块寻求成功的道路上把握住全球视角。

序言

前言

致谢

第一部分 从能源开始

第一章 能源基础

石油与天然气行业

能源设备与能源服务行业

第二章 是什么让能源火起来

石油需求驱动器

石油供应驱动器

天然气需求驱动器

天然气供应驱动器

其他驱动器

第二部分 下一步：能源详解

第三章 能源板块细分

全球行业分类标准（GICS）

全球能源基准

石油、天然气与消耗燃料行业

能源设备与服务行业

第四章 为什么我们永远不会耗尽石油

世界永远不会耗尽石油

临界点在哪儿？

石油峰值和你

有关石油峰值的读物

第五章 掌握最新动态：追踪行业基本要素

原油市场的基本要素

天然气市场的基本要素

炼油利润基本要素

能源设备与服务行业的基本要素

第六章 替代能源

什么是替代能源？

替代能源的驱动器

替代能源的投资领域

第三部分 像投资组合经理人一样思考

第七章 自上而下分析法

投资是一门科学

爱因斯坦的大脑与股市

自上而下分析法

自上而下分析法解析

凭借能源基准进行管理

第八章 证券分析

作出你的选择

五步法

必须要问的问题

第九章 为你的投资组合增添活力

策略一：商品化

策略二：涉足子行业

策略三：下注公司

更多子行业诀窍

附录 能源板块的信息资源

行业出版物

网站

术语表

综合投资建议：美锦能源（000723）的综合评分表明该股投资价值较差（★★）。

12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值一般（★★★），建议你对该股采取观望的态度，等待更好的投资机会。

行业评级投资建议：美锦能源（000723）属于电力设备与配件行业，该行业投资价值一般（★★★），该行业的总排名为第35名。

成长质量评级投资建议：美锦能源（000723）成长能力极差（★），该股成长能力总排名第1218名，所属行业成长能力排名第37名。[2]

能源投资项目后评估，完成能源投资项目交付使用、营运或投入生产一段时间后，对项目的立项决策、设计、施工、竣工验收、生产运营过程进行系统的评价。是投资项目管理的最后一项程序。以达到肯定成绩、总结经验、研究问题、吸取教训、提高项目决策水平和投资效果的目的。

中国神华 （601088.SH）1月5日公告，公司于1月4日接到控股股东通知，国家能源投资集团有限责任公司（ 下称国家能源集团）已于1月4日作出董事会决议，批准国家能源集团与国电集团合并方案及拟签署的《国家能源投资集团有限责任公司与中国国电集团有限公司之合并协议》。根据合并方案及拟签署的《合并协议》, 国家能源集团拟吸收合并国电集团，国电集团注销，国家能源集团作为合并后公司继续存续。

这是神华集团 与国电集团合并重组的最新进展。国电集团注销后，中国五大发电集团变更为国家能源集团、华能集团、国家电投集团、华电集团和大唐集团。

2017年8月28日 ，经报国务院批准，中国国电集团公司与神华集团有限责任公司合并重组为国家能源集团。两大集团旗下上市公司于当晚发布的公告披露了重组路径：神华集团更名为国家能源投资集团有限责任公司，作为重组后的母公司，吸收合并国电集团。

9月25日，北京市工商行政管理局发布企业名称变更申请核准告知书称，神华集团有限责任公司名称变更为国家能源投资集团有限责任公司申请获得通过。同时变更以该企业为核心组建的企业集团名称为国家能源投资集团，简称为国家能源集团。

2018年2月5日，国家能源集团与国电集团签署《国家能源投资集团有限责任公司与中国国电集团有限公司之合并协议》。根据合并协议，本次合并后，国电集团将注销，国家能源集团作为合并后公司继续存续。自合并交割日起，国电集团的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务由国家能源集团承继及承接。中国神华控股股东和实际控制人不会发生变化。

2018年8月27日，国家能源集团与国电集团收到国家市场监督管理总局反垄断局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》（反垄断审查函[2018]第26号），该局经审查后决定对集团合并不予禁止，从即日起可以实施集中。

2018年8月28日，中国神华、国电电力均发布公告称，国家能源投资集团（下称国家能源集团）和中国国电集团（下称国电集团）此前在合并协议中约定的集团合并交割条件已全部满足，两家集团的合并终于尘埃落定。