预期通货膨胀率

计算方法

很多经济与商务决策都牵涉到预期通货膨胀率，事实上，几乎所有涉及到未来现金流量的问题都会牵涉到预期通货膨胀率，例如要计算债券的实质利率，或是要评估任一投资计划的实质报酬率，或是要评估薪资调整是否能使购买力增加。既然预期通货膨胀率如此重要，那么我们要如何衡量预期通货膨胀率呢？

衡量预期通货膨胀率的方法有两种，第一种方法是根据到期日相同的一般债券与物价指数连动债券两者的市场利率差距来衡量投资人对通货膨胀的预期。第二种方法是直接对社会大众或是经济专家进行访查，询问他们对未来通货膨胀率的预期。

以第一种方法来说，包括美国、加拿大与以色列等国家政府都有发行一种保证可以对抗通货膨胀的债券，称为抗通膨公债(TIPS, Treasury Inflation-Protected Securities)，或是物价指数连动债券。这种债券的本金是依照消费者物价指数调整，而利息则是按消费者物价指数调整后的本金乘上固定的利率（在债券发行时决定）计算。在这种设计下，不管通货膨胀率有多高，债券持有人都可以获得一定的实质利率。我们可以根据到期日相同的传统公债与TIPS两者的市场利率差距得出投资人对通货膨胀的预期，比方说5年期的传统公债到期收益率是10%而5年期的TIPS的到期收益率是7%，则我们利用费雪方程」可以得知投资人预期未来五年的物价每年平均将上涨3%。由于政府公债的到期期限通常较长(如5年、10年)，金融市场上有各种不同到期日的政府公债，所以我们可以用这种方法来计算短期与长期的预期通货膨胀率。

利用第二种方法来衡量预期通货膨胀率的机构，以美国密西根大学(University of Michigan)最为有名，密西根大学的调查研究中心每个月都会对数百个美国民众进行调查，询问他们对未来12个月的通货膨胀率预期。另外，联邦准备银行费城分行则对针经济专家进行访查，询问他们对未来12个月的通货膨胀率预期。2100433B

通胀预期，简单地说，就是人们对于通货膨胀率的心理预期。 一种较为简便的算法是把前面几年的通货膨胀率相加，再除以年限，实际上就是一个算术平均数。

另外的一个有关如何预期的理论是理性预期。虽然许多宏观经济学家视理性预期为1970年代和1980年代的革命性的改进，但是仍然有一些批评主义者认为应该鼓励回到适应性预期模型。

理性预期是相对 “ 适应性预期 ” 而 言的，所谓适应性预期就是运用某经济变量的过去记录去预测未来，反复检验和修订，采取错了再试的方式，使预期逐渐符合客观的过程。而理性预期与这种适应性预期根本不同，它是指人们预先充分掌握了一切可以利用的信息做出的预期。这种预期之所以称为 “ 理性的 ” ，因为它是人们参照过去历史提供的所有知识，对这种知识加以最有效利用，并经过周密的思考之后，才做出的一种预期。正因为如此，这种预期能与有关的经济理论的预期相一致。2100433B

在通货膨胀理论中，需求推动的通货膨胀和成本推动的通货膨胀一般认为是短期的冲击。但是，一系列的冲击会引导人们认为通货膨胀是经济中的持久性的特征，特别在冲击较大的时候。这样，他们就会给予他们对于将来的高通货膨胀率的预期修正他们的经济行为。譬如，他们会开始寻求更大的对（名义）支出的提升。这本身还可以视为成本推动，导致企业推高他们的价格，特别在企业自身也有类似的对于通货膨胀的预期。这会激起另一轮的支付提升。这与“物价与工资螺旋”一起对一个经济直接的制造通货膨胀。“物价与工资螺旋”与适应性预期的结合反映了引起经济中的内置通货膨胀的近期经验。