M48钢

宝钢武钢重组事件在中国钢铁行业引发巨震。武钢命运如何未知，但宝钢系的另外两个小兄弟始于年初的重组事宜目前均已被搁浅。

6月30日晚，*ST八钢发布“终止重大资产重组公告”，并承诺在披露投资者说明会召开情况公告后的6个月内，不再筹划重大资产重组事项。这是宝钢系重组在6月份的第二次无疾而终。

此前的6月13日，宝钢旗下另一家子公司韶钢也发布类似终止重组公告。

针对韶钢重组终止，此前业内分析主要原因在于监管层叫停跨界定增，钢铁换金融，受到监管层格外关注。另有业内人士则对澎湃新闻透露，“韶钢重组失利很大原因在于两地税收利益有冲突”。终止公告中也提及，终止原因为涉及诸多监管审批以及大规模税务成本等。此番八钢重组失利，公告中给出的解释则因债权人不同意重组方案。

不过，在目前宝钢武钢重组的背景之下，韶钢、八钢重组也有可能在优先度上进行了让位。毕竟，“钢铁航母”落地之后，韶钢、八钢壳资源或许可发挥更大的作用。

四方博弈

一名钢铁行业的证券人士对澎湃新闻表示，“八钢牵涉的利益比较多，第一个是大股东宝钢集团，第二是新疆自治区政府，第三个就是上市公司股东，还有一块就是金融债权人，四方利益在博弈。”

该证券人士分析，债权人希望把之前借债务及利息还掉，股东希望有资产注入等行为提振股价，宝钢作为大股东肯定是不愿意看到八钢亏损的，并希望借八钢这个壳把一些优质资产放进去。对新疆自治区政府而言，一方面考虑对当地就业的影响，另一方面也希望企业承担更多地税务责任。

然而，八钢最终和韶钢迎来相同命运，重组终止。八钢在公告中解释，终止筹划本次重大资产重组的原因则是重组方案与金融债权人达成一致意见。

上述证券人士预计，“应该是四方谈判没有一个很好的最终方案，停牌时间又太长，只能不搞重组了。”但同时强调，“退市概率应该还是很小，最终相关方会有妥协”。

实际上，八钢停牌时间已超过5个月，本轮重组始于今年1月29日。当时，八钢公告称，宝钢集团正在筹划与公司有关的重大资产重组事项，并于2月1日起停牌，预计停牌不超过1个月。但停牌1个月、2个月之际，重组事宜基本没有进展，八钢分别公告，经由宝钢集团告知，目前尚未确定最终的交易对方，公司股票继续停牌。

之后的4月12日，八钢与宝钢集团于2016年4月12日签署的《关于新疆八一钢铁股份有限公司之重大资产重组框架协议》，初步确定由八钢通过向宝钢集团和/或其下属公司发行股份和/或支付现金的方式，购买宝钢集团下属相关工业气体业务/资产，并可能视情况收购部分下属合资公司少数股东权益。

交易对象及标的资产确定之后，交易方式迟迟未能落地。4月29日、5月31日的两次公告中，八钢均表示，经相关各方初步沟通协商，初步方案拟为发行股份和/或支付现金购买资产、资产处置并视情况募集配套资金，但具体方式尚未最终确定。

宝钢会有企业掉队吗？

值得注意的是，八钢宣告终止的重组方案中，并没有放弃自身的钢铁业务，尽管钢铁主业已经陷入停产命运。

八钢2015年年度报告中指出，2015年1月1日至4月14日，公司的全资子公司新疆八钢南疆钢铁拜城有限公司（下称“南疆钢铁”）停产检修，4月15日恢复生产。

复产3个半月后，南疆钢铁再次停产。年报中提及，为缓解市场供需矛盾，消化库存，南疆钢铁自7月31日起再次停产至今。

八钢在年报中指出，2015年全年，南疆地区钢材供求关系失衡，当地钢材价格低于业内均价，区域环境恶化影响到企业产能发挥和业绩改善，南疆钢铁全年亏损11.78亿元。南疆钢铁亏损额占八钢全年亏损的近一半，八钢全年亏损25亿元。

除了南疆钢铁，八钢本部也处于半开半停状态。年报数据显示，八钢2015年全年累计产钢445万吨，完成年计划产钢770万吨的57.79%；累计产材435万吨，完成年计划产材740万吨的58.78%。其中，八钢本部2015年计划产能800万吨，实际产能414万吨；南疆钢铁计划产能300万吨，实际产能31万吨。

然而，对于八钢来说，亏损处境扭转希望渺茫。上述证券人士对澎湃新闻表示，“新疆地区的竞争比较激烈，价格打得比较低，从未来1-2年来说暂时看不到好转的迹象”。

作为大股东宝钢，并不愿意看到八钢就此陷入亏损泥潭。

八钢、韶钢2014年均出现亏损后，在2015年年初集团下属子公司领导班子述职会上，宝钢集团董事长徐乐江表示，“这个‘冬天’还很长，宝钢不应该有掉队的企业”。述职会上，宝钢集团分别与韶钢、八钢、宝钢工程三家上年度亏损子公司签订了《扭亏增盈责任书》。

述职会之后，宝钢先后派出了两批共计100人的支撑团队到韶钢，其中常驻人员50人，用以发现和解决问题。

对于八钢，支援团队则更为庞大。宝钢集团官网2015年3月11日信息提到，3月7日上午，集团公司扭亏增赢协同支撑团队入驻八钢动员大会在八钢举行。基于工作需求，宝钢在集团内选拔精干力量，组建专业团队，正式派驻八钢开展工作。此次，项目支撑团队共134人，进一步对接后，还要提出一些项目，增派人员。

宝钢当初可谓计划为八钢进行全方位漏洞修复。宝钢集团提到，为充分调动集团各方力量开展对八钢扭亏增盈协同支撑工作，集团公司研究制定从机制体制改革、夯实基础管理、提升制造能力、优化产品结构、加快市场拓展、提高人力资源效率、加强人员培训、推动多元化产业发展等方面制定9项协同支撑项目（含多元产业项目群），项目期限为两年，采用“嵌入式支撑、项目化运作”的方式，贯彻“PDCA+认真”工作方法持续推进。

集团增援之余，八钢也在试图自救。2015年末，八钢出台了“冬歇”方案进入低负荷经济运营模式，同时在想办法进行员工转岗分流。2016年1月，八钢成立全资保安服务子公司，仅3个月就有800余名职工报名转岗。另外，八钢还计划成立安全咨询公司、家政公司、承接国内外工业运营服务项目等，搭架平台，为职工转岗铺路。

然而，让宝钢系神经紧绷的是，“老大哥”宝钢日子目前也不是很宽裕。行业衰微之际，宝钢保全自身已并非易事。去年，宝钢盈利大幅下降88.94%，净利润仅有10.42亿元，在国内钢企盈利排名中从首位跌至第六位。

钢铁的“新疆困境”

八钢巨额亏损的背后，折射的不仅是中国钢铁行业的下行，更是新疆区域钢铁行业的错综复杂。

八钢年报中提到，近年来，西北地区钢铁企业进入过量，产能增幅较快，加之需求相对封闭，供需格局恶化明显。其中，尤以新疆钢材市场的恶化程度为甚。

2015年，中国钢铁行业产能利用率不足67%，新疆地区产能过剩更加严重。去年，新疆地区钢铁产能达到2470万吨，但实际钢产量不足1000万吨，产能利用率降低于40%以下，远远低于全国平均水平和国内其他区域。

同时，受运距长、交通不便的限制，出口和运输成本较高，产品东进西出受阻，

新疆区域内钢材供需严重失衡。为保证现金流，各钢厂不计成本、竞相压价，钢材价格持续深度下跌，钢企经营状况不断恶化，疆内钢铁行业整体陷入严重亏损。

新疆钢铁产能的严重过剩，始于2010年的投资热潮。在产业援疆及中央对待新疆实施差别化政策背景下，新疆钢铁项目四处开花。据《中国冶金报》统计，最旺盛时，各地所报的钢铁投资项目竟超过了5000多万吨，远远超出了国家核定的产能指标。2012年以后，随着市场的变化，一些项目主动退出或者停建缓建，规避了投资风险。即使这样，落地的产能也达到了2000万吨以上，超出了新疆的实际需求。

今天新疆钢铁行业的局面正是来源于此。当年的投资过热、企业盲目为今天的停产和半停产埋下了隐患，相关利益方也在自尝苦果。

新疆钢铁行业的热点，也已从当年的投资转而成为化解产能过剩、寻找出路。

今年1月6日-7日，在新疆自治区党委经济工作会议上，中共中央政治局委员、新疆维吾尔自治区党委书记张春贤说，新疆2016年将坚决去产能、去库存、降成本，积极稳妥处置“僵尸企业”；将坚决制止钢铁、水泥等行业新增产能，即使是先进产能也要严格控制；通过差别电价、环保节能政策等经济手段，加大淘汰落后产能力度，该关的企业一定要关，不能手软。

另外，南疆钢铁企业整合也是大势所趋。新疆自治区政协委员、新疆经信委党组书记、主任胡开江在今年初指出，“今年，将完成南疆钢铁企业的整合”。

针对胡开江提出的钢铁企业整合的问题，有专家建议，可在南疆和北疆地区分别组建两个大型钢铁集团，以互相平抑市场，稳定钢材市场价格。

同时，新疆钢铁产业也在寄希望于“一带一路”建设。胡开江指出，完成整合的南疆钢铁企业，“实现与巴基斯坦产能合作取得突破，产品与国际工程‘捆绑’走出去；争取国家优惠政策，化解过剩产能300万吨，力争2016年钢铁产业同比增长持平，淘汰3-5家落后产能（企业）。”